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南華期貨:利率期貨交割的交易方式

原文標題:南華期貨:利率期貨交割的交易方式


南華期貨利率期貨交割的交易方式

利率期貨的交易方式:所謂利率期貨,是指以債券類證券為標的物的期貨合約,可以規避銀行利率波動導致證券價格變動的風險。利率期貨一般有兩種交割方式:實物交割和現金交割。

利率期貨的交易方式:所謂利率期貨,是指以債券類證券為標的物的期貨合約,可以規避銀行利率波動導致證券價格變動的風險。利率期貨一般有兩種交割方式:實物交割和現金交割。

實物交割是指期貨合約買賣雙方按照交易所制定的規則,通過轉讓期貨合約標的物的所有權,在到期時結清未結清合約的行為。目前,實物交割也是利率期貨中國債期貨交易的一種常見方式。

由于國債期貨的標的是名義上的債券,但實際上沒有完全相同的債券,在實物交割中,指定一籃子類似的國債進行交割,通過換算系數計算合格交割憑證的發票金額,賣方選擇便宜的可交割債券,通過相關的債券托管結算系統進行。由于這種交割系統在實踐中易于操作,不僅促進了國債期貨交易的發展,而且在一定程度上提高了現貨市場的流動性。

因為期貨交易不是以現貨交易為目的,而是以賺取買賣合約的差價來保值為目的,實際上期貨交易中真正實物交割的合約并不多。過度交割表明市場流動性差;交割太少說明市場投機性很強。在成熟的國際商品期貨市場,交割率一般不超過5%。然而,國債期貨實物交割的大問題在于可交割國債的數量。對于機構投資者來說,無論是平日持有的國債頭寸,還是通過現貨交易系統獲得的國債頭寸,可交割國債的金額是否充足,應該都不是問題。但一旦市場缺國債,就會有麻煩。國外市場也出現了類似的問題,需要交易所提前制定合理的交易和交割制度。

現金交割是指以結算價計算未平倉合約損益,以現金支付敲定期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨中期貨標的物不能實物交割的期貨合約,以及利率期貨中的短期利率期貨。

近年來,一些外匯交易所也在探索使用現金交割進行國債期貨交易。但目前只有澳洲、韓國、馬來西亞采用現金交割,合同交易不多。

現金交割系統成功的主要條件在于現貨指導價的客觀性,因為期貨合約的盈虧是根據現貨指導價計算的,交易者可能操縱現貨價格達到影響現金結算價格的目的,所以如何設計結算后價格的抽樣和計算就顯得非常重要。

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